大秦嬴政

假設保戶扣掉附加費用後的錢是100元，保險公司會先幫客戶用80元，買一張零息債券，確保未來的保本率。其次，則是用剩下的20元，去購買一個衍生性金融商品（選擇權）。

話說連動債保單之前，每年大約有上千億元到數千億元的買氣，但在金融海嘯爆發後，銀行與連動債投資人間的糾紛眾多。因此，銀行端率先停售。之前在壽險業銷售的連動債保單，因為都是到期100%保本，加上全都沒有雷曼兄弟所發行的商品，反能在金融海嘯中全身而退。

不過，仍然因為連結的商品同樣叫做「連動債」，在2009年被金管會要求全面停售，使業者新契約保費收入大受影響。一直到今（2010）年5月，國泰人壽才重新推出第一張紐幣連動債保單，8年紐幣報酬率62％，實際年化報酬率約4.99％。

保險局對於連動債保單，早就已經有嚴格的規定。其中包括：連動債發行機構在台灣必須要有據點、信評等級要AA-以上、必須要100%保本、不得銷售不保本或部分保本商品、年期要六年以上。

儘管金管會對新的連動債銷售訂下諸多規定，且要求投資銀行每年給予銷售單位的佣金，最高不得逾0.5％，銷售端如壽險公司或銀行，只得再加收管理費或其他費用，使得連動債年實際報酬率相對會比先前低一些。

釐清「保本」真正意思

但是，由於追求固定收益的極保守客戶群眾多，因此壽險公司近來紛紛要送審連動債保單。而儘管政府相關單位透過層層關卡，希望對投資人的風險進行控管，但想要購買的投資人，仍有以下幾項風險值得特別注意：

首先，所謂的「保本」，是指保戶所繳保費，扣除所有附加費用之後的「本金」，並不是保戶原先所繳保費。舉例來說，如果保戶繳10萬元保費，購買保本型投資型保單，但是保單扣掉5000元的附加費用後，只有9萬5000元才是投資的「本金」。因此，未來就算這張保單號稱「100％保本」，也只是指「9萬5000元」這筆錢而已，並不是原先保戶所繳的10萬元保費。

其次，保本是有時間限制的，也就是「時間到才保本」。保戶能拿到的「保本率」，是買保單「一定時間（須看發行期間而定，一般為6到10年、15年不等）」後才有的。

假設保戶在中途就贖回保單，不但不能保本，還會被扣掉一大筆的提前贖回費用。至於提前贖回價可能只有本金的8至9成水準，讓保戶產生「提前贖回的風險」。

再者，保本是指「原計價幣別」。一般來說，連結結構債式商品的保本型投資型保單，多半連結海外基金、股價指數等，因此通常是以美元計價。但是近來美元持續走弱，美金資產吸引力不再。於是有業者推出非以美元計價的高利率的貨幣（例如紐、澳幣）計價的投資型保單，號稱比美元保單有更好的「配息率或保本率」。

事實上，紐、澳等地的利率水準的確較高，但是保戶常常忘了，紐、澳幣匯率一向是「上沖下洗」震盪幅度較大的貨幣，匯兌損失在短時間就可以達到10％。所以匯兌損失常常可能會全部吃掉保戶的報酬率，讓保戶面臨極大的「匯兌風險」。

此外，由於外幣計價保單期滿轉換為其他貨幣，又要承擔轉換的盈虧。因此，比較適合原本就有外幣需求的保戶。假如是購買外幣貨幣計價保本型投資型保單的保戶，應該選擇具有「以該幣別計價」的「外幣保本、保息帳戶（貨幣型帳戶）」，贖回時可以將外幣值暫存在這個帳戶之內，能夠有效避免資金贖回的匯兌風險，同時還有一定的利息可以收取。

最後，除了以上的風險之外，保戶想要能拿到保險公司所謂的「保本率」，就必須將資金鎖在這個標的上一段時間。假設利率走升，資金被鎖很長一段時間所要付出的投資機會成本，到底划不划算？也將是投保前必須思考的問題。