大秦嬴政

定時定額克服進場恐懼、加速解套

國泰投顧
日期：2009/07/13

　　去年9月至今年3月初全球股市不斷破底之際，大多數的投資人都不敢貿然進場買股票基金，到了今年4、5月股市反彈一段之後，投資人才又蠢蠢欲動開始買進，沒想到股市又開始進入盤整期，投資人也跟著縮手。股市的變化莫測，往往讓投資人一直錯失良機，恐懼心理導致股市崩盤及低檔時不敢買進，貪婪心理導致股市飆漲及高檔時不捨賣出。正因為如此，聽起來老生常談的「定時定額投資法」，卻是克服恐懼、戰勝貪婪的投資終極法寶。

●　空頭持續定時定額，加速回本時間

　　2007年以來全球股市經歷一年半的大跌後，近期雖反彈了四成左右，但自高點以來全球股市仍下跌約四成。這段期間當中，買在高點的單筆投資人虧損了43%，但是定時定額投資人只虧損15%。同樣的期間，如果投資的是全球新興市場，則買在高點的單筆投資人同樣虧損43%，但是定時定額投資人只虧損6%。

　　從這個實例可以發現兩個重點：第一，同樣是高點買進，單筆投資人套牢續抱，定時定額投資人持續扣款攤平，在經歷一年半之後，定時定額投資人已經站在比單筆投資人更有利的位置，也就是虧損率遠低於單筆投資，這將有助於定時定額投資人在未來多頭趨勢來臨時，更早回本獲利。第二，波動性大又具有未來成長前瞻性的新興股市，相當適合做為定時定額投資標的，回本獲利時間可能更短。

●　單筆套牢者，搭配定時定額解套

　　金融海嘯前買在高點的單筆投資人，有些人套牢續抱，有些在股市重挫後轉入貨幣基金不再轉出。但是，套牢續抱者背負高點崩跌已大幅虧損的原罪，久久才能翻身；轉入貨幣基金者雖可能避開最後的下跌段，但若是沒有再轉回股市，要翻身也只能靠利息慢慢累積。

　　2000/03至2008/03這段期間，全球股市經歷科技股泡沫崩盤、2003~2007年多頭行情、以及股災回檔，最後回到原來指數水準，可算是一個完整的股市循環。以此多空循環為實例，從2000年高點開始投資的定時定額者僅花費3.8年就開始回本獲利，足足比單筆投資人早了將近3年，股市下跌30%就轉進貨幣基金的投資人則經歷了一個循環都還沒有回本。另外，單筆套牢者如果在股市下跌30%時不贖回，反而開始每月定時定額，也會比單筆套牢不加碼的投資人提早1年解套，開始獲利。

●　定時定額二大撇步：選波動大市場、停利不停損

　　從2000年後的股市實例當中，我們可以清楚看到定時定額低點累積單位數，確實能在股市循環當中創造良好投資成效，讓套牢的投資人提早解套。另外，因為定時定額強調小額投資，每次扣款金額通常比單筆投入的金額小，能讓投資人克服不敢進場的恐懼，也不會錯失進場機會。

　　定時定額是長期投資的法寶，但是要切記「停利不停損」與「選擇高波動股市」這兩項重點，才能達成更高投資效率且保有獲利成果。

1. 停利不停損：定時定額不需停損，股市下跌時繼續扣款可以累積較低成本的單位數。但是定時定額必須在股市上漲波段找機會停利，才能保有獲利成果，否則投資金額持續累積，等到空頭再起時，反而會造成更大的金額虧損。
2. 選擇高波動股市：定時定額較適合波動大的市場，因為市場的大波動循環，將讓定時定額投資人有更多低點累積與高點出場的機會，定時定額的投資效率會更高。

資產配置有多重要？

黃仁典
日期：2009/06/15

　為了獲得穩定的報酬，降低投資的風險，許多投資者會在「風險理財」與「無風險理財」之間求取平衡，這是大家都了解的基本法則，但是要如何執行呢？
資產配置影響投資報酬甚巨

　在一份著名的研究報告中指出，影響投資報酬與風險最大的因素就是「資產配置」，影響程度高達91.5%。(參考圖1)

　資產配置就是將資金分別投資到各種不同的資產類別，經由長期持有及持續投資來降低風險，以達到預設報酬的一種投資組合策略，亦就是：「在風險理財與無風險理財之間求取平衡」。資產配置以系統化分散投資來降低投資風險，並在個人可忍受的風險範圍內追求最大報酬。
　投資專家都會將投資標的分散在不同的金融工具上，藉由不同金融工具的不一致性，也就是不會齊漲齊跌之特性，讓各投資經過組合後達到預期的效果，這就是資產配置的優點。舉例如下：

投資者甲，投資10萬元，年複利為5%報酬，20年後總值為26.5萬。
投資者乙，投資10萬元，但投資於5項不同資產類別，其中
2萬元投資全數失利， 最後金額：0
2萬元投資無獲利， 最後金額：2萬元
2萬元投資每年增長5%， 最後金額：5萬元
2萬元投資每年增長10%， 最後金額：13萬元
2萬元投資每年增長15%， 最後金額：33萬元
20年後總值為53.4萬。
兩者投資額相同，20年後卻相差1倍多。

　分析投資者乙，雖然將資金配置於不同的資產類別，有些造成虧損，但有些則給予正報酬的回報。由於可控制損失範圍，總績效反而比投資者甲好。這即是『資產配置』的八字箴言：「控制風險、掌握獲利」。
資產配置七步驟

　如何在可承受的風險內，找到最適合自己的資產配置及投資組合？以下簡單步驟可供參考：

0. 分類。先將平常的理財標的簡單區分為「風險性標的」與「無風險理性的」。「風險性標的」有股票、基金、互助會、不動產、外匯、期貨、選擇權、不保本的投資型保險等；而「無風險性標的」，則包括銀行存款、公債、國庫券、傳統型的儲蓄險、保本型的投資型保險等。

0. 分配。依照自己的年齡、投資屬性、市場狀況等因素，決定將多少的資金比例配置到風險性標的與無風險性標的中。如30歲以下者，職涯生活還很長，適合積極性的規劃（30﹪股票、20﹪基金、20﹪傳統保險、30﹪不保本的投資型保險）；而30歲以上、65歲以下者，介於保守與積極之間（20％股票、20％基金、20％定存、20﹪傳統保險、20﹪保本型的投資型保險）；65歲以上者，因經不起任何失敗的投資計劃，必須以保本為首要原則（10﹪股票、20﹪基金、20％定存、30％傳統保險、20％保本型的投資型保險）。

0. 進場時機。選擇適當的時機進場投資風險性標的；而無風險性標的投資計劃，則是愈早開始愈好，可創造時間的複利價值。

0. 調整。隨時檢視投資績效，並適時依投資目標與財務狀況調整資產配置計劃。

0. 轉投資。將無風險性標的所創造出來的收益進行轉投資，此時可以重複選擇風險性標的或無風險性標的。或將定期定額投資設定停利點，待停利出場後轉投資穩健資產配置。

0. 評估。如果風險性標的與無風險性標的都有獲利，則這種資產配置計劃又會產生「交叉獲利」的錢滾錢效果；反之，如果風險性標的虧損了，但至少無風險性標的已經做好保本準備，日後也會有利息或年金的收入，對於整個投資計劃而言，也可達到風險平衡目的。

0. 附加價值。最理想的資產配置計劃，必須涵蓋保險商品，免於在理財過程中，萬一遭遇人生風險導致收入中斷，理財計畫被迫中斷，就無法達成理財目標。

　但重要的是，不要訂定不切實際的理財目標，因為「目標不易達成，計劃執行就不易貫徹」。沒有人會計劃失敗，但大部分的失敗，都缺乏適當的計劃。有了周全準備，未來享受優質生活的期望，就不再是困難的夢想了。
資產配置的盲點
有些人將『資產配置』予以簡單化，舉例如下：

0. 「100-N」配置法：投資人在設定核心部位與衛星部位時，可用100減去自己的年齡來計算自己在風險性的投資比例。例如，20到30歲者資金較不足，可投資時間較限，因此核心比重約20％~30％即可，其餘七、八成資金可放在最具成長潛力的市場產業，以獲得較高的期望報酬。其中，核心部位投資適合將保守、穩健的投資商品列入。

0. 「226」配置法：20%以流動性資產型式保留在銀行存款或高變現性資產，20%資金買債券或債券型基金，其他60%資金買股票或股票型基金。

　『資產配置』是讓投資者不至於因為某一次的投資失利而賠上所有心血，但絕不是成功獲利的保證。建議採「效率前緣」結合「資產配置」＋「對的標的」，讓投資理財成為無限的可能！

〈本文作者為「保險104」執行長 〉

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