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巴西超英有望，躍第六大經濟體，新興市場待補漲

鉅亨台北資料中心　(來源：摩根富林明投信)　2011-12-28  12:15　

倫敦智庫「經濟與商業研究中心」(CEBR)發佈最新預估，巴西在2011年GDP總值有機會超越英國，成為全球第六大經濟體，且未來10年內俄羅斯與印度也有機會超越英國。儘管今年來金磚四國跌幅都超過16.7%(見下表)，隨俄、巴、中等國都已陸續放寬貨幣政策，以刺激經濟成長，今年表現失色的金磚股市，2012年仍相對看漲。

摩根富林明巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，根據倫敦智庫「經濟與商業研究中心」(CEBR)預估，受惠對中國與新興市場的出口暢旺，巴西經濟規模有機會超越英國，成為全球第六大經濟體。隨世足賽、奧運等陸續在巴西舉辦，巴西政府持擴擴大投資金額，IMF也預估，2016年巴西將超越法國，成為全球第五大經濟體。

隨巴西政府再度恢復長線降低實質利率的腳步，將有利長線資本市場改革、消費提長。露巴力亞指出，今年巴西央行從8月開始調降指標利率，由12.5%降至目前11%，而在降息期間，巴西金融股表現相對強勢，反映貨幣政策由緊轉鬆後，金融業可望受惠未來信貸需求與景氣回升。再者，由於金融業為巴西最大權重產業，金融股持續走穩對大盤有重要的支撐作用，反映在指數近期相對防禦表現。

摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷分析，今年MSCI新興市場指數向下修正超過14%，遠較MSCI世界指數跌8%來得重，不過，近期已陸續見到股市築底跡象。據歷史經驗顯示，新興市場累計連續賣超8週以上，且當大部份新興股市跌落至200日均線下時，通常為股巿低點象徵。再者，目前新興股市的本益比已低於平均值以下一倍標準差，自1989年以來發生機率僅約7%，顯示價值面已具備反彈空間。

自1998年以來，當MSCI新興市場股價淨值比低於1.5倍進場，後半年漲幅平均高達38%。吳淑婷認為，新興企業獲利持續成長，資金動能依然充足，且價值面更具吸引力，預期新興市場再起風雲的機會濃厚，投資人建構核心部位時，仍應將新興市場列入投資標的。

資料來源:巴西超英有望，躍第六大經濟體，新興市場待補漲_新聞_鉅亨網

金磚四國之後是靈貓六國時代？

( 2011/09/29 10:30 華爾街日報 )

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在巴西、俄羅斯、印度和中國被冠以“金磚四國”(BRIC)的稱謂10年之後﹐投資於這些經濟體的任何先動優勢早已消失殆盡。

但是﹐讓那些喜歡首字母縮略詞的人士感到欣慰的是﹐聲稱能在新興市場搶佔先機的最新投資主題也有個好記的名字：“靈貓六國”(CIVETS)。

所謂的靈貓六國是指哥倫比亞、印度尼西亞、越南、埃及、土耳其和南非。雖然靈貓是一種比較害羞、與世無爭的貓科哺乳動物﹐但這幾個國家卻被熱捧為下一代強勢騰飛的經濟體。 這些國家的人口年齡結構都處於年輕型時期﹐平均年齡只有27歲。這意味著（或者說有理論稱）迅速增長的國內消費將令這些國家受益。而且﹐它們都是快速增長的相對多元的經濟體﹐這意味著它們不像金磚四國那樣嚴重依賴外部需求。

匯豐環球投資管理(HSBC Global Asset Management)於今年5月份推出了首只專門針對這些國家的基金──HSBC GIF CIVETS基金。匯豐指出﹐這些國家吸引了越來越多的外商直接投資﹐除土耳其外﹐其他國家的公共債務水平都比較低﹐而且主權信貸評級都在向投資級靠攏。

批評家稱﹐除了年輕的人口結構外﹐靈貓六國沒有任何共同點。另外﹐他們說﹐這些經濟體的流動性和公司治理都很薄弱﹐政治風險仍然是個重要因素﹐尤其是在埃及。

英國Chelsea Financial Services的董事總經理達賴厄斯‧麥克德莫特(Darius McDermott)說：“我覺得這種提法聽起來像是一種廣告噱頭。埃及和越南有什麼共同點？至少金磚四國是4個最大的新興經濟體﹐把它們劃歸為一組還有點道理。一只綜合性的新興市場基金要追蹤類似這樣的市場﹐風險才會比較低。”

然而﹐早期的數據顯示﹐投資靈貓六國的人士的確有發財良機。在過去的一年和三年中﹐創建於2007年的標準普爾靈貓六國60指數(S&P CIVETS 60)跑贏了其他兩個新興市場指數──標準普爾金磚四國40指數(S&P BRIC 40)和標準普爾新興市場BMI指數(S&P Emerging BMI)。

哥倫比亞：哥倫比亞正在成為具有吸引力的投資目的地。在過去十年中﹐由於安全措施有所加強﹐當地的綁架案減少了90%﹐謀殺案發生率下降了46%﹐從而促使人均國內生產總值自2002年以來增長了一倍。今年﹐三家評級機構都把哥倫比亞的主權債務評級調升至投資級。

哥倫比亞的石油、煤炭和天然氣儲量非常豐富。2010年外商直接投資總額達到了68億美元﹐美國是其主要合作伙伴。

匯豐環球投資管理看好該國最大的私人銀行Bancolombia SA。在過去8年中﹐該銀行每年的股權回報率均超過了19%。

印度尼西亞：這個國家的人口數量居全球第四﹐比其他大多數國家更好地承受住了全球金融危機的沖擊﹐這得益於龐大的國內消費市場。在2009年經濟增長4.5%之後﹐去年的增長率反彈至6%以上﹐預計未來幾年將保持這個水平。去年﹐該國的主權債務評級被調升﹐略低於投資級。

儘管印度尼西亞的單位勞動力成本在亞太地區最低﹐而且政府雄心勃勃地想讓本國成為一個製造業中心﹐但腐敗仍然是個問題。

一些基金經理發現﹐最好是通過跨國公司在當地的分公司來對當地市場進行投資。英國安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)的投資經理安迪‧布朗(Andy Brown)就持有PT Astra International的股權﹐這是一家汽車集團公司﹐控股方是香港怡和集團(Jardine Matheson Group)。

越南：20年來﹐越南一直是全球增長最快的經濟體之一。據世界銀行(World Bank)預計﹐越南今年的經濟增長率將達到6%﹐到2013年經濟將達到7.2%。由於鄰近中國﹐一些分析師認為越南可能成為新的製造業中心。

但是﹐作為社會主義國家的越南直到2007年才成為世界貿易組織(World Trade Organization)成員國。布朗稱﹐事實上﹐現在到越南投資仍然是一個非常麻煩的過程。

在犬儒學派人士看來﹐越南被歸入靈貓六國不過是為了拼湊出這個首字母縮略詞而已。匯豐的這只基金對這個國家的目標資產配置比率只有1.5%。

埃及：革命活動抑制了埃及經濟的增長。世界銀行預計﹐埃及今年的增長率只有1%﹐而去年為5.2%。但是﹐分析師預計﹐一旦政局回穩﹐埃及經濟將重拾升勢。

埃及擁有許多寶貴的資產﹐其中包括被蘇伊士運河連接起來的地中海和紅海沿岸的快速增長的碼頭﹐以及大量未開發的天然氣資源。

埃及的人口多達8,200萬﹐而且人口的年齡結構很輕﹐平均年齡僅為25歲。安本資產管理公司稱﹐法國興業銀行(Societe Generale SA)的子公司National Societe Generale Bank (NSGB)所處的位置非常有利﹐將受惠於埃及尚未得到充分開發的國內消費。

土耳其：土耳其左鄰歐洲﹐右接中東主要的能源生產國、里海以及俄羅斯。土耳其擁有許多大型的天然氣管道﹐是連接歐洲和中亞的一條重要的能源通道。

匯豐環球投資管理的菲爾‧普爾(Phil Poole)稱﹐土耳其是一個活躍的經濟體﹐既和歐盟有貿易聯繫﹐又不用受歐元區或歐盟成員國身份的束縛。

據世界銀行預計﹐土耳其今年的增長率將達到6.1%﹐並於2013年將回落至5.3%。

普爾認為﹐全國性的航空運營商土耳其航空公司(Turk Hava Yollari)是一個不錯的投資選擇﹐而布朗則更青睞快速增長的零售商BIM Birlesik Magazalar A.S. 和Anadolu Group﹐後者擁有啤酒公司Efes Beer Group。

南非：這是一個蘊藏黃金和鉑金等豐富資源的多元化的經濟體。在受全球經濟下滑影響陷入衰退之後﹐大宗商品價格的上漲、汽車和化工行業需求的復蘇以及世界杯足球賽(World Cup)期間的支出幫助推動了南非經濟﹐使南非經濟恢復了增長。

許多人將南非視為投資非洲其他國家的門戶。匯豐認為﹐採礦業、能源業和化學公司Sasol Ltd.都有著長期的增長潛力。

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趨勢大師陶冬預告 一個你不能不知的經濟巨變

• 文 編輯部 /撰文/周岐原、吳美慧/研究員/陳兆芬

路易斯拐點

經濟趨勢大師陶冬博士提醒，請注意「路易斯拐點」，這是一個你不能不懂的經濟學名詞。
它將是未來十年影響中國經濟最深遠，也是影響世界經濟最重要的變動之一。陶冬從一根油條，窺見全中國正在經歷翻天覆地的無聲轉變。它是一場人口結構上的大變局，是危，也是機！
一根油條，預告了全球與中國經濟將進行一次大調整！
「每次出差到上海，我最喜歡到上海浦東的香格里拉酒店吃早餐。那裡的早餐，有五、六百種之多，即使種類這麼多，每次我去都會吃上一根油條，它讓我重溫兒時的記憶，吃完之後，覺得很滿足。」
「不過，這一次我去，卻讓我很失望，因為一堆油條是炸老的，想要請服務生現炸，他卻不願意。這種服務態度讓我很不愉快，我向餐飲服務部經理反映，答案更令人吃驚。經理說，『實在很抱歉，我們的人事流動率高達七○％，這還是我們大幅加薪七○％後的流動率。』勞工不足、流動率太高，以至於影響到飯店的服務品質。」
連上海知名的五星級飯店，都深受缺工所苦，讓陶冬驚覺中國經濟正劇烈且快速地變化中。應《今周刊》邀訪來台發表「從全球經濟發展看中國經濟的大轉型」演講的瑞士信貸亞洲區董事總經理陶冬，對台下一千多位聽眾說了這樣一個故事，是關於自己出差上海的用餐經驗。聽眾無不好奇：只是一根油條，對觀察中國經濟能有什麼啟示？
這一根油條的故事，陶冬不只是在應《今周刊》邀請發表演講時，賣力地傳達著，在不同國家演講的場合，或是與各國銀行的ＶＩＰ客戶私密會議中，他也不斷訴說著「油條」的故事。他藉由簡單的油條經驗，傳遞中國工資提高、經濟結構改變，將會如同「蝴蝶效應」一般，影響到全球經濟的訊息。
除了「油條」的故事外，陶冬更高分貝提醒：「請記住『路易斯拐點』這個詞彙，這將是未來十年影響中國經濟最深遠，也是影響世界經濟最重要的變動之一。」

   

影片來源~國泰金融集團製作

詳細資料請點下列資料來源:

趨勢大師陶冬預告 一個你不能不知的經濟巨變｜今周刊｜商業理財｜雜誌｜中時電子報

余睿明：彈性投資 鎖定三個新興

2011/06/12

【聯合晚報╱記者嚴珮華整理】

余睿明 報系資料照

保德信投信投資長 余睿明

當孩子從牙牙學語到進入小學就讀，家長負擔費用的項目也將大幅改變。目前因有政府補貼部分學費，小朋友如果只念公立小學，每學年的學雜費多在2500元以下，負擔並不大，然而現代父母多「望子成龍、望女成鳳」，趁孩子年紀輕輕即開始栽培，小學時期往往還需要加上才藝班、安親班及補習班等，若是安排孩子就讀私立學校，則其學費更將高出好幾倍。另外，其他生活與學習上的必要支出，如參考書籍、文具、營養午餐、班費，或是幫孩子打理門面需要採買制服等，林林總總費用龐雜，因此需要透過全面性的基金投資組合，讓父母不要每到開學季，就開始煩惱孩子繁雜的開銷。

家長在構建基金投資組合時，應維持「股優於債」的原則，股票型基金比重配置可達7到8成，債券型基金則約2到3成左右。股票型基金建議分散布局拉丁美洲、新興亞洲或新興東歐三大新興區域股市，均衡配置的好處，主因不同新興市場間，經濟發展往往此消彼長，只有全面性配置才不會錯過輪漲契機。另外，區域型基金相較起單一國家基金，專業經理人能隨時依市場脈動，在不同國家間作部位調整，分散投資單一國家的政經風險。新興市場債券基金的選擇，則以高信用評等為優先，不但具有抵禦市場風險的能力，也有債信再升級帶來資本增值的潛力。

新興市場高成長、高波動的特性非常適合長期定時定額投資，父母可設定薪資入帳日隔天扣款，避免衝動消費而增加非必要支出。隨著孩子年紀增長，再逐步提高全球型、平衡型或債券型基金的比例，以減少波動風險影響達成目標。

此外，不少心態較積極的爸媽已經累積了數年投資經驗，對於判斷進出場時點較有自信，可嘗試「定時不定額」投資基金，在基金淨值處於相對低點時，加碼投資金額，換得比較多的單位數，並降低平均投資成本，未來市場回升即可提高投資報酬。這種投資法，應選擇短期有波動風險，但長期整體發展趨勢仍是持續成長的區域，譬如中國基金等具快速成長的經濟體。

最後，隨著孩子逐漸懂事，應善用機會教育孩子理財觀念，譬如農曆過年孩子收到壓歲錢，除了可幫孩子開立「定存」帳戶，鼓勵養成儲蓄的習慣，也可以讓孩子負擔電玩、玩具等費用，讓孩子考慮究竟是「殺」掉自己辛苦存的小豬撲滿，還是明年應該預留壓歲錢，以備不時之需。久而久之，孩子就會理解預算限制與規劃的重要性。

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國泰世華銀：新興市場將優於成熟國家

【記者呂淑美／台北報導】
國泰世華銀行昨（15）日表示，下半年的投資策略仍為「股優於債」，且新興市場的表現可望優於成熟國家；至於債券投資，則推薦以高收益及新興市場債為主，投資等級公司債為輔。
今年以來國際意外事件頻傳，先是中東茉莉花革命造成原油價格飆漲，後有日本311大地震，引發海嘯及核災，衝擊全球工業生產，加上商品價格上漲過快，引發新興國家的通膨危機。
同時，美國第二波量化寬鬆政策即將於6月退場帶來的市場擔憂，上述種種因素，令上半年度全球股市大幅震盪，投資難度也相對較高。然而，全球經濟持續復甦卻是不可否認的事實。
據IMF最新季展望報告預估，2011年全球經濟成長將達4.4%，2012年4.5%，其中成熟國家經濟體的成長率較慢，11及12 年分別為2.4%及2.6%；新興及開發中國家成長速度較快，11 及12年成長率皆可達6.5%。
國泰世華銀分析，綜觀目前經濟復甦情況，成熟國家與新興市場呈現快慢不一的步調，彼此面對的風險及目標也不同。
其中，成熟國家失業率及政府債務居高不下，但通膨的疑慮仍不構成威脅，未來加速經濟成長是首要目標；新興市場財政體質較佳，經濟動能強勁，但通膨威脅持續困擾，打壓通膨成為許多新興國家的最重要任務。
國泰世華銀提醒，由於成熟國家債務問題仍嚴重，新興國家通膨仍未完全控制住，加上全球氣候異常的現象頻傳，因此在投資時請務必做好資產配置規劃，依照自己的投資屬性作適當的配置，才能在瞬息萬變的投資市場成為一棵常青樹。
展望下半年投資趨勢，銀行業者認為，成熟國家在近期油價回落及日本斷鏈衝擊、歐債危機等利空消息未來逐漸淡化後，預期將維持緩步復甦。
至於新興市場，未來緊縮性政策將逐步發酵，加上近期原物料大幅回檔，有助於舒緩通膨壓力，預期下半年各國升息腳步將逐步放慢，新興市場經濟可望持續維持快速成長，股市可望有較佳表現。

《基金》新興六國，成長動能法人喊讚

2016中國時代來臨 埋頭創新研發科技
【台北訊】

　　國際貨幣基金 (IMF)最新預測，中國按實質計算的經濟規模可望在2016年超越美國，這個大膽預言，比中國社科院最新預估提早四年，也比高盛金磚四國第一次報告的預估時間（2041年）足足提早25年，IMF驚世之語，為全球經濟角力賽揭開新回合激戰。（資料來源：華爾街日報，2011/04/26）

　　IMF是以「平均購買力(PPP)」指標，評估美中兩國經濟的實際規模。中國經濟的規模將從今年的11.2兆美元，可望增加到2016年的19兆美元。同時間，美國經濟的規模將從15.2兆美元增加到 18.8兆美元。屆時，美國經濟在全世界產出的比重下降至17.7%，中國比重拉升到18%。

　　在該機構沒有發出這種驚人之語前，中國政府早就按照自己的步驟─「十二五規畫」要追求經濟均衡發展，擴大內需是未來五年的發展重心。雖然十年前，美國經濟規模還是中國的三倍。但中國是擁有13億4,000萬人口的超大經濟體，在人口數目上是美國四倍多。數大就是美的魔法就在這裡，中國只要提升中國人平均購買力1,000美元，中國擁有的人口絕對優勢，就可以創造1兆美元經濟規模。

　　中國時代的來臨，並不光是在經濟產值，中國政府最期盼的是能在科技上有突破性的創新，「十二五規畫」中國政府已將七個產業列為重點投資，其中包含環境與節能科技、替代能源、生物科技、新型資訊科技、尖端設備、新型原物料以及新型能源車；在技術取得、研究經費及稅收方面也提供補貼措施。

　　中國政府不惜斥巨資從事研發，研發部門費用仍逐年上升，中國正逐漸取代日本成為亞洲研發中心，2010年中國研發經費占國內生產毛額正式超越日本，但仍有待急起直追歐美。

　　中國國防、衛星與太空科技在國際已嶄露頭角，而科技要生根茁壯，還須仰賴民間自行開發支撐，就以資訊科技最具潛力。以中國移動為例，該公司擁有全世界最多的無線電話用戶，相較於去年花費1,243億人民幣拓展資料服務的範圍，2011年預估資本支出更高達1,324億人民幣(201億美元)。(資料來源:Bloomberg,2011/04)

　　截至去年年底，中國移動擁有5.84億手機用戶，其中還包含2,070萬客戶使用能夠支援智慧型手機的高速、3G系統，去年12月獲中國工業和信息部同意開始嘗試4G TD-LTE網路，增進整體手機網絡的容量與速度，試驗城市涵蓋沿海七大城市：北京、上海、杭州、南京、廣州、深圳及廈門。

　　中國龍騰躍升，帶動小龍群舞，尤其香港和台灣可望受惠「十二五規畫」帶動的成長契機。台灣執全球資訊科技的製造和商用研發之牛耳，大陸致力研發新型資訊科技，兩岸相關產業將有合作空間。

　　邁向中國時代的來臨，中國經濟成長將塑造許多產業的明日之星，掌握亞洲財富盛世，富達中國聚焦基金、富達大中華基金分別鎖定兩岸產業龍頭，例如中國移動、騰訊、台積電、和宏達電，正是投資人積極參與中國投資契機的選擇之一。(資料來源:FIL Limited, 2011/03/31)

　　至於潛在投資風險，油糧價格高漲，導致通膨壓力增溫，相對其他主要經濟體而言，占中國通膨的組成因素，包括食品(25%)和能源(7%)比重還蠻大的，在這樣的情況下，的確會影響相關產業，再加上中國當局可能採取進一步的升息措施，都可能造成市場的震盪，投資人不妨以定期定額的方式介入中國市場或是大中華市場。

　　註：1.以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。2.富達中國聚焦基金與富達大中華基金在投資中國的部份，包括中國A股、B股、香港國企股、紅籌股。3. 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。